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Meilleur achat: Seagate Technology contre Western Digital Corporation

Technologie Seagate (NASDAQ: STX) et Western Digital (NASDAQ: WDC) sont les deux plus grands fabricants de disques durs au monde. Les deux sociétés ont eu du mal à réduire leurs ventes et à contracter leurs marges au cours de la dernière année en raison de la faiblesse des ventes de PC et de la faible demande des entreprises.

Cependant, les signes d'un retournement cyclique ont levé les parts de Seagate et WD de 40% et 60%, respectivement, au cours des 12 derniers mois. L'un ou l'autre stock a-t-il plus d'espace pour fonctionner en 2020? Examinons plus en profondeur leurs activités principales pour décider.

Les différences entre Seagate et WD

Seagate et WD vendent tous deux des disques durs sur disque dur (disques durs). Seagate contrôlait 40% du marché des disques durs au troisième trimestre 2020, selon Coughlin Associates, tandis que WD détenait une part de 36%. Toshiba (OTC: TOSBF) détenait les 24% restants.

Source de l'image: Getty Images.

Seagate vend principalement des disques durs, tandis que WD s'est étendu aux SSD (disques SSD) avec l'acquisition de SanDisk en 2016. Les SSD, qui stockent des données sur des puces de mémoire flash (NAND) au lieu de plateaux, sont plus petits, plus rapides, plus écoénergétiques et moins sujets aux dommages que les disques durs – mais ils sont beaucoup plus chers.

Seagate a généré 92% de ses revenus des disques durs au dernier trimestre. Le reste provenait de SSD et d'autres solutions de stockage de données. WD a généré 60% de ses revenus des disques durs et 40% des SSD et des puces de mémoire flash au dernier trimestre.

Au lieu de se soucier des SSD, Seagate s'est éloigné des disques durs de faible capacité (qui rivalisent avec les SSD dans l'électronique grand public) et a vendu des disques durs de plus grande capacité aux clients des centres de données soucieux des coûts. Il s'est également progressivement étendu au marché des SSD en rejoignant Bain Capital dans le cadre d'une acquisition conjointe des activités de puces mémoire de Toshiba en 2020, ce qui lui a permis de vendre davantage de SSD d'entreprise et de jeux.

Pendant ce temps, la possession de SanDisk par WD l'a entièrement exposée à la surabondance mondiale de puces NAND, qui a écrasé les prix du marché au cours des deux dernières années. Cette baisse a réduit ses revenus de SSD et de mémoire flash alors que les SSD moins chers cannibalisaient son activité de disques durs. Le modèle économique de Seagate est moins capitalistique que celui de WD, donc son flux de trésorerie disponible (FCF) est resté plus stable au cours des trois dernières années:

Source: YCharts

Seagate rachète régulièrement ses actions avec son FCF, mais WD n'a racheté aucune action au cours des quatre derniers trimestres. Les deux sociétés versent toujours des dividendes de manière constante – Seagate verse un dividende à terme de 4,1%, contre un rendement de 2,9% pour WD.

Cependant, Seagate n'a dépensé que 66% de son FCF sur son dividende au cours des 12 derniers mois, tandis que le dividende de WD a englouti 166% de son FCF. Ces ratios suggèrent que l'approche lente et régulière de Seagate est plus durable que l'assaut agressif de WD sur le marché des SSD.

Taux de croissance et valorisations

Seagate et WD ont toutes deux enregistré une forte baisse de leurs revenus au cours de la dernière année:

Croissance des revenus en glissement annuel

T1 2020

T2 2020

T3 2020

T4 2020

T1 2020

Seagate

14%

(sept%)

(17%)

(16%)

(14%)

Western Digital

(3%)

(21%)

(27%)

(29%)

(20%)

YOY = D'une année à l'autre. Source: Rapports trimestriels des entreprises.

Pourtant, les deux sociétés s'améliorent sur une base séquentielle. Le chiffre d'affaires de Seagate a augmenté de manière séquentielle au cours des deux derniers trimestres, et il s'attend à ce que son chiffre d'affaires reste stable chaque année et augmente de près de 6% séquentiellement au deuxième trimestre alors que les vents contraires cycliques s'estompent.

DEO s'attend à ce que ses revenus restent stables chaque année et croissent de 4% séquentiellement au deuxième trimestre. Au cours de la conférence téléphonique du dernier trimestre, le PDG Steve Milligan a déclaré que le marché NAND avait «franchi un creux cyclique».

Les deux sociétés s'attendent à ce que leurs marges brutes augmentent séquentiellement au deuxième trimestre. Seagate attribue cette reprise à des ventes plus fortes de ses disques durs 16 To à marge plus élevée, tandis que WD cite la hausse des prix des NAND comme principal vent arrière.

Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de Seagate augmentent de 2% cette année et de 7% l'an prochain, qui sont des taux de croissance stables pour une action qui se négocie à 12 fois les bénéfices futurs. Les bénéfices de DEO devraient chuter de 44% cette année mais rebondir de 153% l'année prochaine, ce qui représente également des taux de croissance impressionnants par rapport à son P / E à terme de 10.

Le gagnant: Seagate

Seagate et WD ont tous deux de la place pour fonctionner, mais le modèle moins capitalistique de Seagate, sa faible exposition aux prix volatils de la mémoire, ses rachats généreux et son dividende plus important (et plus durable) en font un meilleur achat que WD à ces prix.

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* Retours du conseiller en valeurs au 1er décembre 2020

Leo Sun n'a aucune position sur aucun des titres mentionnés. Le Motley Fool n'a aucune position dans aucun des titres mentionnés. Le Motley Fool a une politique de divulgation.

Les vues et opinions exprimées ici sont les vues et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.

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